一張圖看懂10位投資大師的致富之道

  • 商業周刊
  • 2017/05/24
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【內文摘錄2】
投機大師安德烈.科斯托蘭尼  從人心和資金流向看清市場

他沒有股神巴菲特旗下的波克夏集團大軍,卻能與股神平起平坐;也沒有債券天王葛洛斯千百人的研究團隊,但只要他動口,全球市場皆側耳傾聽;他不像投資大鱷索羅斯(George Soros),會在各地發動貨幣戰爭,但當他一派優雅提出某國貨幣被錯估時,沒有一個政府敢掉以輕心。他是「德國股神」安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany),古往今來的大師中,少數不打團體戰,特立獨行的散戶投機家。

一九O六年出生於匈牙利,他在十三歲就靠貨幣套利賺下生平第一筆投機財,二十一歲踏入證券業,三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元(約合新台幣一億兩千萬元)的身價;但也曾因看錯方向而破產兩次。

長壽的科斯托蘭尼活了九十三年,「唱反調」堪稱他的基調,成功、度過低潮、東山再起、保持不敗都與這項特質有關。因為他,「投機」一詞被重新定義,增加了深思熟慮、摸透大眾心理和趨勢,繼而逆向操作,不憂不懼等待獲利或翻盤的智慧,蛻變為一門藝術;因為他,「投機客」與張牙舞爪、短視近利漸行漸遠,從暗處從容登場,晉升為瀟灑優雅的「投機家」,所言所行隱隱然有禪機,幾乎與哲學家平起平坐。

回首科斯托蘭尼的人生路,矛盾和對立與他形影不離:一九○六年出生於匈牙利,猶太裔,卻是受洗的天主教徒;父親是工業家,家境富裕;十三歲時,科斯托蘭尼隨家人移居維也納,在家庭和外在環境耳濡目染下,深深著迷於歐洲多種貨幣的各種變化,進而利用不同貨幣價差投資獲利,自此上癮八十年沒有停歇,第一次外匯投資的獲利是一O%。

身處花都、始終嚮往記者生涯的科斯托蘭尼,在一九二九年以「靈敏的鼻子」嗅出股市處於高點,在市場中獨採放空操作,趁股市大崩盤的頹勢賺進第一筆財富。

人與狗比喻經濟和股市
一九五O年以後在巴黎停留時期,是科斯托蘭尼建立人生觀、金錢觀的關鍵時刻。他擔任經紀人、交易員,也開始放空投機,立志成為百萬富翁。在這個階段闖下名聲,累積驚人財富,換算今日幣值,年收入逼近新台幣千萬元。經歷戰爭和半世紀金融危機,領悟政治和投機、投資永遠脫不了關係,放眼全球市場和標的物,成為大開大闔、以眼光和決斷為工具的大投機家。

另一方面,他又不忘潑人冷水,「如果股市投機家那麼好當,就不會有礦工、伐木工人以及做其他重活兒的人了,人人都當投機家不就成了?」科斯托蘭尼知道,交易市場是一個逆反人性的世界,「像醉鬼一樣」,一般世俗的看法放到投資這行業都必須「反著看」。對於市場,科老有一個有名的比喻:男子帶狗在街上散步,像所有狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。男子優閒的走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。男子就是經濟,狗則是證券市場。長遠來看,經濟和證券市場所發展的方向相同,但在過程中,卻有可能選擇完全相反的方向!

因此,在他眼裡,想要用科學方法預測股市行情或未來走勢的人,不是江湖騙子,就是蠢蛋,要不然就是兼具這兩種身分的人。而對於技術操作,他也批評:「熱中圖表分析的分析師,都屬於著了魔的人,在我看來,閱讀圖表是一種科學方法,卻無法帶來知識。」

曾經身為交易員,科斯托蘭尼不諱言:「所有的經紀人和銀行的投資顧問,都處在和客戶的利益衝突中,他們只有在成交時才能賺錢,這點對客戶而言相當不利,」因此,「我去餐廳吃飯,從不點侍者推薦的菜,因為他只想把這個菜賣出去。九O%的證券投資建議和推薦也是如此。」

固執型VS.猶豫型投資人
科老說,投資者分成兩類:固執的人(投機人士和投資者)和猶豫的人(證券玩家),長期來看,只有固執的人才是證券市場中的勝利者,他們的獲利是由猶豫者支付的。投資要成功,就必須當個固執的投資人,有勇氣在眾人搶股票時賣股票。當大家都不要股票時大膽買進;當眾人搶購時從容賣出,逆著人類一窩蜂的心理,在「槍炮戰火中買進,在悠揚音樂中賣出」,才能摸懂市場起落的道理。而「固執的投資者須具備四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。」他說。而當問起一個優秀的投機家需要具備哪些特質?科老的回答是:敏銳的洞察力、直覺和怪念頭。

敏銳的洞察力指的是了解事情的關聯,並且從不合邏輯的紛亂中區分出邏輯來;直覺也就是長年在交易市場取得的經驗和生活經驗;而怪念頭可以使人把一件事和所有可能的事情放在一起考量,包括好的事情和壞的事情。

此外,也必須具備自我控制力和靈活性,以便坦承我們弄錯了。另外,優秀的投機家在想法成真之前,又必須耐性十足,心臟很強,仔細思量每一次的成功與失敗,對這些事件的結果心懷感激。當他獲致成功,絕不可乘勝追擊,反而要謙卑低調。千萬不可吹噓自己的成就,因為正如許多長年進出市場的人所堅稱:從市場賺來的錢只是借來的,下一次就得付出高昂的利息償還回去。市場是一個放高利貸的人,投機家無論成功或失敗,都必須從中學到一些東西。

那哪些又是投機客最差勁的特質?答案是:頑固、冥頑不靈。但當發覺自己犯了錯,就必須當機立斷,然後跳船。「進出市場的人和醫師一樣,首要之務是診斷。市場為什麼下跌或上漲?一旦發現走錯了方向,就必須修正行動,」一如醫學被形容為是種治療的藝術。科老指的並非一百元買進跌到九十元的那種錯誤,而是「在論述的結構中發現錯誤,或者注意到有一個戲劇性、出乎意料的事件出現了,所以優秀的投機家要將無法估計的東西納入考量。」而科老建議投資人:應該反週期操作,不考慮股市大眾的想法。

一本書,讀懂10位投資大師的致富之道!
一張圖,看懂大師投資理論

每一年的波克夏股東大會是投資界盛世。巴菲特和老搭檔查理.蒙格一一回答股東們對波克夏持股的公司、對產業、對市場的各種疑問。認識蒙格,才讓巴菲特戒掉了只買「菸屁股」公司的壞習慣。與巴菲特不常見面,興趣相異,不靠祖蔭,也沒有歃血為盟的換帖拜把儀式,隱身幕後的股神推手──蒙格,如何與巴菲特合作逾半世紀,讓半世紀前破敗的波克夏紡織廠脫胎換骨,成為資產價值十二兆元的企業帝國?

在美國投資界,與巴菲特齊名的霍華.馬克斯,他寫下的橡樹備忘錄地位等於巴菲特波克每年夏股東大會,也從不吝於和市場分享其投資洞見,教導投資人掌握「第二層思考」、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。

「德國股神」安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany),是少數不打團體戰,特立獨行的散戶投機家。一九○六年出生於匈牙利,二十一歲踏入證券業,三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元(約合新台幣一億兩千萬元)的身價;但也曾因看錯方向而破產兩次……

除了蒙格、科斯托蘭尼,還有價值投資新天王霍華.馬克斯、指數基金教父約翰.伯格、基金天王彼得.林區……透過本書,彙集10位大師投資智慧,了解他們如何不靠技術操作,而是以一貫思維,串連個人人生觀、價值觀到財富觀思想體系,並據以付諸行動,才能擁有傲人地位與財富。

讓讀者也能學習10位世紀大師投資法則,找到自己的致富之道。

◎專文導讀
王之杰(《商業周刊》數位編輯內容編輯部總編輯)

◎好評推薦|
闕又上(美國又上成長基金經理人)
施昇輝(《只買4支股,年賺18%》暢銷作家) 

本書特色
1. 圖解投資理論
拆解大師的理論,以一張圖解傳達其整體哲學概念,如科斯托蘭尼的雞蛋理論。

2.大師致富之道
從10位投資大師的生平、成就、家族或背景切入,更全面性的了解,她們人生哲學的形塑過程;如何影響其創業觀、價值觀、財富觀、投資原則。

推薦序投資與人生的見林與見樹(闕又上)
推薦序 大師重紀律,老師講技術(施昇輝)
導讀     為何沒有巴菲特?(王之杰) 

Chapter 1  新一代價值投資大師 霍華‧馬克斯 從垃圾債中找黃金
Chapter 2  華爾街教父 班傑明‧葛拉漢 精準估算投資價值
Chapter 3  股神推手 查理‧蒙格 尋找價格合適的偉大企業
Chapter 4  投機大師 安德烈‧科斯托蘭尼 從人心和資金流向看清市場
Chapter 5  指數基金教父 約翰‧伯格 直接投資市場
Chapter 6  債券天王 比爾‧葛洛斯 從長期眼光找出投資金蛋
Chapter 7  系統選股大師 威廉‧歐尼爾 篩選強勢股
Chapter 8  基金天王 彼得‧林區 從生活中選股
Chapter 9  新興市場教父 馬克‧墨比爾斯 憑「感覺」(FLET)選股
Chapter 10 二十一世紀油神 布恩‧皮肯斯 從熟悉的領域開始投資

延伸閱讀

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