中國熊對決美國牛

  • 商業周刊
  • 2015-8-27
  • 第1450期
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全球股市在驚悚中度過「黑色八月」, 動盪背後,是中國與美國的對抗。 陸股持續崩跌,會打亂美牛市阻撓升息? 中國人行再度降息救市, 會讓全球股災止跌嗎? 站在景氣的十字路口,台灣要往哪裡走?

全球股市在驚悚中度過「黑色八月」,動盪背後,是中國與美國的對抗。

陸股持續崩跌,會打亂美牛市阻撓升息?中國人行再度降息救市,會讓全球股災止跌嗎?

站在景氣的十字路口,台灣要往哪裡走?

台灣時間8月24日晚間,全球投資人夜不成眠,美國CNN電視台似乎只剩下一則新聞:全球股災。

全球股市在驚悚中度過「黑色八月」,從各種蛛絲馬跡觀察,動盪的背後,其實是中國經濟「熊市」與美國經濟「牛市」的對抗。

從時間點來看非常巧,距離9月中美國聯準會今年貨幣政策會議不到一個月,美國將啟動金融海嘯以來第一次升息,吸引國際資金從新興市場流向美國,但此時中國經濟疲弱,卻禁不起美元大量流出。

為了反制,中國先在8月11日讓人民幣遽貶近2%,這等於輸出通縮衝擊,嚴重打擊全球新興市場股匯市和大宗物資,並藉由美元獨強,影響美國跨國企業獲利,希望藉由此舉暫緩美國升息,讓中國獲得喘息。

沒想到,這招數如同七傷拳,原本預料是傷敵7分自傷3分,因人民幣大幅貶值後,反而加速資金外逃,爆發中國股災,而台灣因從經濟到股市靠中國太近,被中國熊掌打趴在地。

美國雖離震央較遠,也受衝擊,道瓊工業指數在台灣時間8月24日晚間開盤後狂跌1千點,創下歷史紀錄,所幸有驚無險,道瓊終場以跌幅3.58%作收。

這一輪中美對抗,擦槍走火釀成全球股災,投資人更關心的是,牛熊對決讓市場翻雲覆雨,會演變成類似2008年金融風暴、或2011年歐債危機嗎?

第一問》黑色星期一,金融危機來襲?

從諸多數據來看,這次不是全球金融危機。

首先,先看銀行體系。包括從3月期倫敦同業拆款利率(LIBOR)、或是從泰德價差(TED Spread),都沒有飆高,甚至還走低,顯示全球銀行體系並沒有擠兌或者無資金運轉而倒閉的風險。

這與2008年雷曼兄弟、貝爾斯登、美林等華爾街等投行在股市重挫後,面臨倒閉的發展完全不同,因為市場此時不缺流動性。

就以引爆全球股災的中國來看,按照中國官方數據,中國銀行業,今年第一季不良貸款比率平均為1.39%,對比根據英國《銀行家》雜誌去年數據,在總資產排名全球20強的大銀行,其不良貸款率平均為3.5%,中國銀行業並沒有特別嚴重。

這也不是另一次歐債危機。當初歐債五國(義大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、希臘)爆發債務危機,市場恐慌的理由是擔心這些國家還不出錢,連號稱最有保證履約的國債也找不到買家,外資股、匯、債三市皆大幅砍殺,導致各國公債殖利率大幅飆高,希臘一度還超過20%,債信評等相對好的西班牙和義大利,也都曾經飆上6%以上。

第二問》這波全球股災,禍首究竟是誰?

這波全球股災,是「中國熊」惹的禍。起因為市場對中國經濟成長動能強烈質疑。先從時間近的導火線來看,8月11日人民幣啟動單日重貶1.9%後,再度帶動亞洲多國競相貶值,人民幣貶值,表面上按照中國官方說法,是搭配貨幣政策的配套,但對於全球投資人來說,心中卻不是如此雲淡風清。

第三問》中國熊爪下,台股為何特別慘?

最慘烈的是台灣,這與出口結構有關。對比亞洲四小龍中,除了香港屬於中國境內外,其他三國台灣、南韓、新加坡對中國出口比重,以台灣最高,今年第二季,台灣就有將近39%的出口都輸往中國,且台灣出口占了台灣經濟產值的6成以上。

台灣的前五大出口市場,依次為中國(含香港)、東協、美國、歐洲、日本,前7月台灣前五大出口市場,有3個衰退,只有美國、日本是正成長。

可悲的是,今年前7個月中,出口中國、東協,有4個月是雙位數衰退,兩相夾擊下,更造成第三季經濟成長率可能出現負成長的困境。

▲外銷、內需倒地 台灣明年景氣糟
▲小心!啟動中國熊市的三個引信

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封面故事

全球股市在驚悚中度過「黑色八月」,
動盪背後,是中國與美國的對抗。
陸股持續崩跌,會打亂美牛市阻撓升息?
中國人行再度降息救市,
會讓全球股災止跌嗎?
站在景氣的十字路口,台灣要往哪裡走?

  • 中國熊對決美國牛蕭勝鴻
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